继新世界发展之后，又有港股上市公司拟将旗下资产出售给控股股东。
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日前，太古股份公司公告，公司全资附属公司SPHI Capital Management Limited拟向英国太古集团的全资附属公司JS&S（Beverages）Inc.，以39亿美元（折合约304亿港元）出售美国太古可口可乐的100%股权。
英国太古集团为太古股份公司的控股股东。美国太古可口可乐主要在美国西部的十三个州生产、销售及经销可口可乐及其他饮料。
交易事项交割后，太古股份公司拟向股东宣派及派付总额约为117亿港元的特别股息，即太古股份公司A每股可获派8.120港元，太古股份公司B每股可获派1.624港元。
6月29日上午，太古股份公司A跳空高开，一度涨逾6%。截至当日收盘，太古股份公司A涨幅收窄至约4.41%，报60.4港元。太古股份公司B收报9.82港元，上涨6.74%。
美国可口可乐业务体量如何？
饮料业务是太古股份公司的主要业务之一。太古股份公司主要通过其全资附属公司太古可口可乐在多个国家及地区，拥有生产、推广及经销可口可乐公司产品的专营权。
其中，美国太古可口可乐及其附属公司的业务区域，包括美国亚利桑那州、加利福尼亚州、科罗拉多州等，专营区域覆盖的人口约达3000万。
据太古股份公司2022年年报，美国为太古可口可乐的第二大市场。
2022年，美国太古可口可乐及其附属公司实现收入约235.53亿港元，除税后纯利约为13.92亿港元。
出售或为提高财务灵活性
如此体量的市场业务为何说卖就卖？
对此，太古股份公司表示，此次交易事项让公司能够以大幅高于账面值的具吸引力估值，实现美国太古可口可乐及其附属公司的价值。
据悉，此次出售价格相当于美国太古可口可乐2022年经调整EBITDA约24.62亿港元的12.4倍。参照所售股份于2023年5月31日的账面值76亿港元，撇除调整及交易费用后，太古股份公司预期此次出售将获得出售收益约228亿港元。
中泰国际策略分析师颜招骏认为，交易事项将大大减少太古股份公司的债务净额，进一步加强公司的资产负债表，并提高财务上的灵活性。
据悉，经过此次出售，太古股份公司于2022年末的备考资本净负债比率将（不包括租赁负债）由18.0%降至11.6%，现金利息倍数（不包括交易事项的出售收益）由6.0倍增至7.3倍。
此外，英国太古集团、美国太古可口可乐及太古股份公司全资附属公司太古可口可乐，拟在交割日期或之前签订相关管理服务协议。
根据协议，美国太古可口可乐将向太古可口可乐支付年度管理费，不少于美国太古可口可乐及其附属公司各相关年度的经常性EBIT的6%。
据悉，可口可乐公司已授权美国太古可口可乐及其附属公司在拥有权变更后，保留其在现有装瓶协议下的所有权利。
太古股份公司表示，订立管理服务协议将让公司的饮料部门，能够继续加强其与可口可乐公司的全球专营业务关系，同时为公司提供额外的费用收入来源。
“公司把美国业务售给大股东，可能还是想把业务集中在大中华区和东南亚，使定位更清晰。”颜招骏说。
在太古股份公司之前，港股公司新世界发展的控股股东周大福企业计划通过其全资附属公司提出有条件自愿全面现金要约，以每股9.15港元收购周大福控股集团尚未实益持有的新创建全部已发行股份。当中包括新世界发展集团及其他要约人一致行动人士（周大福控股集团除外）已拥有的新创建股份。
颜招骏认为，上述两起老牌港股上市公司拟推进的资产出售，主要都是基于减债、让业务定位更清晰的考虑。就新世界发展的案例，由于港元及美元利率上升，增加了新世界发展利息成本，给予公司很大的融资压力。相关交易可进一步优化新世界发展的资本，强化财务实力。
同时，新世界发展向周大福企业出售持股，能够使得未来业务架构更清晰，估值或会因此获重估的机会。不过，新世界发展出售新创建股份后，将失去带来稳定现金流的业务，可能影响长远的派息能力。
拟派付总额约117亿港元特别股息
根据公告，此次交易需太古股份公司独立股东批准，且在今年11月30日之前达成，否则任何一方有权发出通知终止股份收购协议。
交易事项交割后，太古股份公司拟通过宣派特别股息，向其股东分派交易事项所得款项净额的可观部分，并拟将余下的所得款项净额用于其核心区域的潜在投资机会和一般营运资金需求。
具体来看，太古股份公司拟向股东宣派及派付总额约为117亿港元的特别股息，相当于交易事项约50%的预期出售收益。按6月28日的已发行股份数量计算，太古股份公司A每股可获派8.120港元，太古股份公司B每股可获派1.624港元。
此次交易获得了部分外资投行看好。美银证券认为，太古股份公司此次交易估值似乎相当吸引，而与其相关的117亿港元特别股息的派发有助于释放价值。不过随着出售事项，太古的盈利将更为偏向房地产，在其新业务规模提升之前，太古股份公司与其上市子公司太古地产的区别更小。
资料显示，太古股份公司是老牌英资洋行太古集团旗下的国际综合企业。公司成立于1940年，目前核心业务包括地产、饮料及航空。
来源：上海证券报
审读：谭录岗
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